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定增优先级和劣后级资金区别?

杠杆比=劣后级:优先级,现在做定增配资杠杆从1:1到1:4不等,做得最多的是1:2,比如1亿劣后配2亿优先级,这样实际上就做了一个3倍的杠杆。收益和亏损都会放大到3倍的水平。这样的话,劣后出1亿,优先出2亿,认购了3亿一年期定增份额,假如年化利率5%(方便计算,实际利率行情比这个要高),一年之后整体盈利10%,股票市值变成3.3亿,劣后需要支付的利息是1000万,再扣除优先级资金之后,最后劣后拿到1.2亿,净资产盈利是20%;类似地,如果总资产盈利率为20%,股票市值3.6亿,同样只需付1000万利息,最后劣后拿到1.5亿,净资产盈利率是50%。同理,如果股票市值亏损了10%,市值变成2.7亿,最后劣后需要还2亿优先级资金和1000万利息,只剩0.6亿,净资产亏损了40%;如果股票市值亏损了20%,市值变成2.4亿,扣除2亿优先级资金和1000万利息之后,劣后只剩0.3亿,净资产亏损70%。刚刚我们假设了一个定增劣后级和优先级的场景,实际情况中有所不同的是:第一,银行一般不会愿意一年之后劣后才退还本金和付利息,而是会要求每个季度或每个月付一次息(季度付息更多);第二,实际上一年限售期过去后劣后很难马上从二级市场退出,因此一般会预留半年的退出期,这半年也是要付利息的。优先级会划定一条线,例如优先级资金的130%,当股价下跌股票市值跌破了优先级资金的120%,优先级就会要求劣后实行补仓,再出钱买一部分股票进来。这是优先级还会划定另一条线,例如优先级资金的120%,当股价下跌破了这条线,优先级就有权利强制平仓,把股票权益全部没收。这是优先级平仓之后股票价格再涨回来也和劣后没关系了,但是如果股价还在跌,最后连优先级的本金都不保,优先级还有权利要求。要求劣后最后必须保证优先级的本金和利息,所以劣后还得补一笔优先级本息与最后处理股票所得金额的差额。另外,除了劣后和优先的身份以外,还可能出现一种身份叫夹层。夹层,顾名思义,夹在劣后和优先之间,风险低于劣后,高于优先级,收益低于劣后,高于优先级。加上夹层之后,结构可能是1:1:2(对银行优先级而言是1:1杠杆,对劣后而言是1:3),可能是1:1:4(对优先级来说是1:2杠杆,但对劣后而言是1:5的杠杆),所以夹层可以实现在保证银行杠杆风控条件下加大劣后实际杠杆率的作用。

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